Menurut Deutsche Bank, kenaikan harga minyak bertindak seperti pajak bagi konsumen Eropa, yang mereka bayarkan kepada para produsen emas hitam dalam denominasi dolar AS. Tak mengherankan jika euro menjadi salah satu mata uang utama di antara G10 yang terpukul paling keras akibat konflik di Timur Tengah, yang telah mendorong harga Brent ke level $120 per barel. Hanya pernyataan Trump mengenai penghentian permusuhan dalam waktu dekat yang kembali membuat para "bear" di EUR/USD turun ke bumi.

Dinamika Mata Uang G10 terhadap Dolar AS

Societe Generale mencatat bahwa meskipun guncangan eksogen di pasar minyak biasanya berlangsung relatif singkat—sekitar satu hingga dua minggu—harga emas hitam biasanya mencapai puncaknya setelah tiga bulan. Mengurangi volume produksi mudah dilakukan, tetapi memulihkannya kembali merupakan tantangan. Pasar semakin yakin bahwa bahkan penghentian permusuhan antara AS, Israel, dan Iran tidak akan mampu mengembalikan harga ke level sebelum perang pada akhir 2026.

Perekonomian Zona Euro sangat rentan terhadap tingginya harga Brent. Hal ini akan memicu inflasi, dan pasar berjangka sudah memasukkan ekspektasi kenaikan suku bunga deposito ECB sedini Juli.

Dinamika Ekspektasi terhadap Suku Bunga Deposit ECB

Namun, saya pribadi ragu bahwa perekonomian Zona Euro mampu menahan kebijakan moneter yang lebih ketat. European Central Bank memproyeksikan pertumbuhan PDB 1,2% pada 2026, yang didorong oleh permintaan domestik, meningkatnya pendapatan rumah tangga, dan membaiknya kondisi pembiayaan. Lonjakan harga minyak meredupkan skenario ini.

Karena itu, dalam situasi saat ini, kenaikan suku bunga deposito sebaiknya dipandang sebagai faktor negatif bagi EUR/USD. Pada akhirnya, perlambatan ekonomi di blok mata uang tersebut akan memaksa ECB menurunkan biaya pinjaman. Dalam kasus seperti ini, lebih baik tidak melakukan apa-apa daripada mengambil tindakan terburu-buru.

Di sisi lain, jika peristiwa berkembang berbeda dari yang disarankan sejarah, situasinya bisa berubah. Sebelum konflik bersenjata di Timur Tengah, pasar minyak dikuasai oleh pelaku bearish. Saat ini, jumlah minyak di dunia lebih dari cukup; minyak tersebut hanya perlu dibiarkan mengalir, terutama melalui Selat Hormuz. Pembukaannya kembali akan memungkinkan negara-negara Teluk dengan cepat memulihkan produksi, yang akan menjatuhkan harga Brent dan WTI. Euro akan naik secepat ia sebelumnya jatuh.

Karena itu, pasar kembali pada pertanyaan: sampai kapan semua ini akan berlangsung. Jika segera berakhir, seperti yang dijanjikan Trump, masuk akal untuk membeli mata uang regional. Jika berlarut hingga Mei, seperti yang diprediksi Polymarket, bersiaplah untuk masalah bagi euro. Bagaimanapun juga, perspektif Iran harus ikut diperhitungkan.

Dari sudut pandang teknikal, grafik harian EUR/USD memperlihatkan adanya "pertarungan" di sekitar level pivot kunci 1,164. Jika "bulls" menang dan level ini tetap dikuasai pembeli, fokus sebaiknya pada posisi beli (long). Sebaliknya, jika harga jatuh di bawah level ini dan beralih ke kendali bears, hal itu akan membuka peluang untuk menjual euro terhadap dolar AS.