Si vous nuisez à votre relation avec vos voisins, n'espérez pas qu'ils vous viennent en aide. Les tarifs douaniers de Donald Trump et les négociations coercitives qui ont suivi ont réduit la volonté d'autres pays et des investisseurs étrangers d'acheter des bons du Trésor américain. Pourtant, Washington a cruellement besoin de les vendre face à un déficit budgétaire croissant. Les problèmes fiscaux ont semé la crainte sur le marché boursier américain, poussant le S&P 500 à la baisse.

Ratio S&P 500/MSCI et Dynamiques du Dollar Américain

Alors qu'auparavant, les rendements du Trésor augmentaient de concert avec les indices boursiers grâce à une économie forte et à une réduction des risques de récession, la situation a changé à la fin du mois de mai. Tout d'abord, il y a eu la dégradation de la note de crédit des États-Unis par Moody's, suivie par une faible vente aux enchères d'obligations du Trésor à 20 ans, obligeant les investisseurs à reconnaître la présence de problèmes fiscaux. Le slogan "vendre l'Amérique" a repris de la force, et la baisse du dollar indique que les non-résidents hésitent à acquérir la dette américaine.

Même les Américains reconsidèrent leur position en raison des politiques de Donald Trump. Selon UBS, en 2024, les Américains les plus riches ont dirigé environ 84% de leurs investissements de plusieurs milliards de dollars vers les États-Unis, contre 74% en 2020. Cette année, le S&P 500 est moins performant par rapport à 22 indices boursiers étrangers majeurs en raison de la croissance plus lente des bénéfices des entreprises aux États-Unis. En décembre, l'écart de performance avec les pairs internationaux s'élevait à 13%, et s'est réduit à 9% maintenant. Dans ce contexte, les sorties de capitaux des family offices vers d'autres pays sont fortement probables.

Dynamique des indices boursiers mondiaux vs. américains

Donald Trump est pleinement conscient que les tarifs ralentiront l'économie américaine. Il prévoit de compenser cela avec des mesures de relance monétaire et budgétaire. C'est pourquoi il n'est pas surprenant qu'il demande à la Réserve fédérale de réduire les taux d'intérêt et encourage les Républicains à s'unir derrière une législation de réduction des impôts. Malheureusement, la banque centrale est indépendante, et rien ne garantit qu'il n'y ait pas de brebis galeuses parmi les "éléphants" (Républicains). Plus le projet de loi rencontre d'obstacles au Congrès, pire c'est pour le S&P 500.

Sur le papier, son approbation pourrait ajouter 280 milliards de dollars de relance budgétaire — soit 0,9% du PIB — selon les recherches du Bureau du budget du Congrès. Cela aiderait à compenser l'impact négatif des tarifs. Cependant, cela augmenterait également l'émission de bons du Trésor américain, laissant le département du Trésor se démener pour trouver des acheteurs — qui semblent désormais presque impossibles à trouver.

Le marché s'était manifestement emballé et nécessitait une correction. Pourquoi ne pas laisser les problèmes fiscaux la déclencher ? Ces problèmes ont remplacé la cupidité par la peur.

Techniquement, le graphique quotidien du S&P 500 a suivi un modèle de barre intérieure. Les positions courtes formées près de la limite inférieure de cette barre, autour de 5910, devraient être maintenues. Les objectifs initiaux sont les niveaux de pivot à 5770 et 5670.