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美元並非尋求衝突
美伊關係的僵局迫使美國尋求出路並啟動「Freedom Project」。然而,油輪在未經德黑蘭許可的情況下試圖通過霍爾木茲海峽,進一步升級了衝突。伊朗伊斯蘭共和國透過攻擊阿聯酋的能源基礎設施與炮擊船舶,展示了誰才是該區域的主導者。12月交割的原油價格飆升至戰時高位,導致 EUR/USD 匯率下跌。Polymarket 的利率市場已將霍爾木茲海峽在 6
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美伊關係的僵局迫使美國尋求出路並啟動「Freedom Project」。然而,油輪在未經德黑蘭許可的情況下試圖通過霍爾木茲海峽,進一步升級了衝突。伊朗伊斯蘭共和國透過攻擊阿聯酋的能源基礎設施與炮擊船舶,展示了誰才是該區域的主導者。12月交割的原油價格飆升至戰時高位,導致 EUR/USD 匯率下跌。Polymarket 的利率市場已將霍爾木茲海峽在 6 月底前重新開放的概率下調至 40% 以下,低於三週前約 70% 的水平。顯然,中東衝突正持續拖延,而隨著 Brent 價格上漲,全球經濟衰退的風險也在增加。這對美元而言是利多消息。根據「Dollar Smile 理論」,美元在兩種情況下會走強:一是經濟表現良好時,二是情勢全面惡化時。全球經濟下行便屬於第二種情境。霍爾木茲海峽開放概率的變化走勢即使全球最重要的石油動脈很快恢復暢通,油價在 2026 年底之前也不太可能回到戰前水準。這將對進口「黑金」的國家和地區造成更大傷害,尤其是歐元區和日本。作為能源商品的淨出口國,美國受到的衝擊要小得多。強勁的經濟意味著強勢貨幣,這一基本的分析原則從未改變,並清楚指示了 EUR/USD 應該前進的方向:向南。至於歐洲央行在貨幣政策收緊問題上的強硬言辭,更像是一種「鷹派」的虛張聲勢,而非真正的行動。期貨市場預期會有 2–3 次貨幣緊縮;然而,在停滯性通膨的背景下,ECB 必然會趨於謹慎。最樂觀的情況下,借貸成本也不過上升 25 個基點。其餘的情況很可能重演 2008 年的錯誤。當年,法蘭克福出於對通膨加速的擔憂而升息,但在全球經濟危機爆發後,又被迫大幅降息。Fed 的被動以及 ECB 的遲緩意味著,美國與歐洲之間的利率與債券殖利率差距將維持在高位。這將提高美國資產相較於歐洲資產的吸引力,並推動資本外流湧向美國。還有什麼理由比這更能說明應該賣出 EUR/USD 呢?白宮聲稱自己並不尋求衝突,而在前一日局勢失控之後,局勢暫時恢復平靜,也帶動油價回落。不過,僵局已顯而易見,且缺乏明確的解決途徑。遲早炮火與炸彈會再度響起,這對美元而言反而更有利。從技術面來看,在日線圖上,EUR/USD 正在測試位於 1.1675–1.1810 的合理價值區間下沿。第一次測試未能成功;然而,若空頭在第二次測試時得手,將有機會在既有的歐元兌美元空頭部位上進一步加碼。
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Marek Petkovich,
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