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22.05.2025 12:05 AM
日元進入買方罷工

由於對美元信心的崩潰、協調貨幣干預的傳言以及資金回流日本,推動美元兌日元(USD/JPY)再次進入下降趨勢。根據日本央行不會在2025年提高隔夜利率的猜測,牛市陣營的音樂並沒有持續太久。這次回調成為進入空頭頭寸的絕佳機會。

隨著在加拿大舉行的七國集團財長和央行行長峰會臨近,關於協調外匯市場干預以削弱美元的猜測愈加強烈。人們將其與1985年進行比較,當時《廣場協議》使美國迫使其盟友增強貨幣,造成美元指數大幅下跌:值得注意的是,唐納德·特朗普夢想著一個更弱的美元來提升美國公司的競爭力。

然而,大規模干預風險的增長並不是美元兌日元下跌的唯一原因。日本正在經歷所謂的“買家罷工”,這推動了本地債券收益率以發達國家中最快的速度上升,提高了債務服務成本,並成為政府的頭痛問題。

日本債券的供需

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日本銀行從其資產負債表上贖回的債券比重新購買的還要多。東京需要通過發行新債券來填補這一空缺,但財務省在初級市場中苦於尋找買家,因為投資者在收益率上升的情況下更傾向於二級市場。

根據日本銀行和彭博社的數據,淨債券發行量已達到自2010年以來的最高水平,供應已超過需求。這導致價格下跌和收益率上升。日美債券之間的收益率差縮小,促使資金回流到日本,進一步推低美元/日元匯率。

日元走強發生在全球風險偏好增加的背景下,這令人有些困惑。通常在這種情況下,避險資產會承受壓力。然而,美元/日元的空頭有許多理由繼續推低該匯率。

日本的出口趨勢

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即便四月份出口從增長4%降至2%,他們仍未被顯著的放緩所阻擋,這一情況與白宮實施的廣泛關稅有關。實際上,對美國的出口僅下降了1.8%,而對歐洲的出口則下降了5.2%。無論如何,貿易關係的中斷最終將減少外貿量,對經濟造成負面影響,並很可能阻止日本央行恢復貨幣政策正常化。

技術展望

從技術角度看,日線圖上,美元/日元已完成之前確定的翻轉形態“三支印度箭”。從147.1開始的空頭目標成功到達144.5。目前,尚有兩個目標分別是142.5和140.0。在此情況下,持有空頭頭寸是有意義的,並考慮不時增加頭寸。

Marek Petkovich,
Analytical expert of InstaForex
© 2007-2025
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Igor Kovalyov
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