Vào thứ Ba, ngày 20 tháng Năm, Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) sẽ kết thúc cuộc họp của mình, và có thể sẽ dẫn đến việc nới lỏng các thông số chính sách tiền tệ. Hầu hết các nhà phân tích tin rằng ngân hàng trung ương sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, đánh dấu một bước đi khác theo hướng này sau lần cắt giảm lãi suất hồi tháng Hai. Kịch bản "nới lỏng" được mong đợi nhiều nhất, nhưng không phải là điều chắc chắn. Một số luận điểm cơ bản ủng hộ quan điểm chờ đợi và xem xét, vì vậy việc duy trì hiện trạng không thể bị loại trừ.

Lập luận cho việc giảm lãi suất (kịch bản "dovish")

Phần lớn những người ủng hộ kịch bản dovish chỉ ra báo cáo lạm phát gần đây ở Úc, được công bố sau cuộc họp tháng Tư của RBA. Mặc dù trông tích cực, báo cáo cho thấy lạm phát cơ bản hiện nằm trong phạm vi mục tiêu 2–3%. Lần đầu tiên kể từ Q4 2021, chỉ số CPI trung bình đã được điều chỉnh nằm trong phạm vi này. Ngoài ra, báo cáo tiết lộ rằng lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ đã giảm đáng kể xuống còn 3.7%, do giá thuê nhà và chi phí bảo hiểm giảm.

Quan điểm hawkish

Thú vị là, những người chỉ trích việc cắt giảm lãi suất cũng trích dẫn cùng báo cáo lạm phát, nhấn mạnh các yếu tố hawkish trong đó. Chẳng hạn, trong Q1, chỉ số CPI tiêu đề tăng 0.9% q/q so với dự báo 0.8%—một bước nhảy vọt so với 0.2% trong hai quý trước đó. So với cùng kỳ năm trước, chỉ số CPI in ở mức 2.4%, hơi cao hơn dự báo 2.3%. CPI hàng tháng của tháng Ba cũng duy trì ở mức 2.4%. Chỉ số đã đạt cùng mức trong tháng trước đó, trong khi các nhà phân tích đã dự đoán một sự giảm nhẹ trong tháng Ba, xuống còn 2.3%.

Nói cách khác, dữ liệu lạm phát mang tính mâu thuẫn và không thể diễn giải một cách dứt khoát là ủng hộ cắt giảm lãi suất hoặc dừng lại.

Một lập luận khác cho việc tạm dừng: sự mạnh mẽ của thị trường lao động

Việc làm đã tăng vọt 89,000 trong tháng Tư—mức tăng trưởng mạnh nhất hàng tháng kể từ tháng Hai 2024, và hơn bốn lần so với mức dự kiến 20,000. Sự tăng trưởng tập trung vào việc làm toàn thời gian (59.5k so với 29.5k việc làm bán thời gian). Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động đạt 67.1%, cao nhất kể từ tháng Giêng. Trong khi đó, tăng trưởng lương đã tăng tốc lên 3.4% y/y trong Q1, phục hồi sau khi chậm lại xuống 3.2% trong Q4 2024. Điều này cho RBA không gian để trì hoãn việc nới lỏng hơn nữa.

Kết quả này cho phép Ngân hàng Dự trữ Úc không vội vàng với việc cắt giảm lãi suất tiếp theo.

Sự bất ổn toàn cầu thêm vào trường hợp thận trọng

Cuộc chiến thương mại "Mỹ vs thế giới" đang diễn ra là một yếu tố khác. Một mặt, Donald Trump đã áp thuế tối thiểu 10% lên các sản phẩm nhập khẩu từ Úc (Canberra thậm chí không có biện pháp đáp trả, "đồng ý" với quyết định này của nhà lãnh đạo Mỹ). Tức là, Úc tự chịu ảnh hưởng tối thiểu từ thuế quan của Mỹ. Nhưng đồng thời, rõ ràng là kinh tế Úc không bị cô lập với phần còn lại của thế giới, có nghĩa là những hậu quả tiêu cực của các hiệu ứng thứ cấp của sự đối đầu thuế quan vẫn sẽ tự biểu hiện, đặc biệt nếu tốc độ tăng trưởng của kinh tế Trung Quốc bắt đầu chậm lại.

Vì vậy, việc tạm hoãn kéo dài trước các cuộc đàm phán thương mại được công bố giữa Mỹ và Trung Quốc có thể trở thành một lập luận bổ sung để RBA duy trì hiện trạng tại cuộc họp tháng Năm.

Kết luận

Mặc dù dự báo từ các ngân hàng lớn như ANZ, Standard Chartered, và Westpac đưa ra khả năng giảm 25 điểm cơ bản, kết quả này còn xa vời từ việc được đảm bảo. Hơn nữa, có những lý lẽ mạnh mẽ ủng hộ duy trì thái độ chờ xem dưới hình thức "sự cứng đầu" của các chỉ số lạm phát trên nền tảng của thị trường lao động ổn định và sự bất ổn toàn cầu.

Ngay cả khi RBA thực hiện kịch bản "dovish", có thể họ sẽ duy trì một giọng điệu thận trọng, có khả năng đưa ra một "lần cắt giảm hawkish", tạo ra sự nghi ngờ đối với dự báo phổ biến về hai lần cắt giảm bổ sung trong nửa cuối 2025.

Ảnh hưởng tới thị trường

Điều này tạo ra một sự chờ đợi căng thẳng. Nếu RBA tạo bất ngờ và giữ nguyên lãi suất, đồng đô la Úc có thể tăng—AUD/USD có thể vượt qua ngưỡng kháng cự ở mức 0.6490 và nhắm đến việc ổn định trên 0.6500. Nếu RBA cắt giảm như dự kiến, nhiều điều sẽ phụ thuộc vào giọng điệu của tuyên bố kèm theo và bình luận của Thống đốc Michele Bullock. Một giọng điệu thận trọng có thể hỗ trợ đồng aussie, giữ AUD/USD trong khoảng 0.6430–0.6490. Tuy nhiên, các tín hiệu dovish rõ ràng gợi ý về nhiều lần cắt giảm hơn trong nửa cuối năm sẽ có lợi cho bên bán AUD/USD, có thể kéo cặp tiền này trở lại mức 0.6340 (Dải dưới của Bollinger trong biểu đồ hàng ngày).