Jangan cari kucing hitam dalam bilik gelap—terutamanya jika ia memang tiada. Keputusan Mahkamah Perdagangan Antarabangsa AS yang mengisytiharkan tarif sejagat Rumah Putih sebagai tidak sah telah mengejutkan pasaran kewangan. Para pelabur kini tercari-cari jawapan: bagaimana dolar AS akan bertindak balas terhadap perubahan asas dalam naratif pasaran? Dan adakah Mahkamah Tertinggi akan menyokong rayuan pihak pentadbiran?

Pegawai Rumah Putih sedang sedaya upaya mengekalkan wajah tenang. Pengarah Majlis Ekonomi Negara, Kevin Hassett, menyatakan bahawa keputusan mahkamah itu adalah tidak tepat dan yakin bahawa rayuan akan berjaya. Penasihat perdagangan Peter Navarro pula merujuk kepada peruntukan undang-undang lain yang kononnya membenarkan tarif berkenaan. Pihak pentadbiran AS seolah-olah bertindak seperti tiada perkara luar biasa berlaku, dan semuanya akan kembali normal tidak lama lagi.

Strategi popular "Jual Amerika" juga mungkin kembali jika senario ini berlaku. Jika tidak, implikasi pemansuhan tarif perlu dinilai semula. Pada bulan April, hasil kutipan tarif mencecah rekod tertinggi sebanyak AS$16.5 bilion. Pihak Rumah Putih memberi jaminan bahawa kutipan hasil akan terus meningkat. Donald Trump dan pasukannya merancang untuk menggunakan dana ini bagi menampung langkah rangsangan fiskal seperti pemotongan cukai.

Dinamik Pendapatan Tarif kepada Belanjawan AS

Menurut Pejabat Belanjawan Kongres, rang undang-undang cukai dan belanjawan yang digambarkan oleh seorang Republikan sebagai "besar dan cantik" dijangka menelan belanja sebanyak AS$3.8 trilion dalam tempoh sepuluh tahun akan datang. Jika tarif dimansuhkan, tiada lagi hasil kutipan untuk mengimbanginya. Kerajaan akan terpaksa menampung kekurangan tersebut dengan menerbitkan lebih banyak bon Perbendaharaan. Apabila keyakinan terhadap aset-aset AS mula merosot, permintaan terhadap bon Perbendaharaan juga akan jatuh, sekali gus mencetuskan cabaran besar kepada Washington.

Inilah hujah utama pergerakan menaik dalam pasangan EUR/USD. Sementara itu, pergerakan menurun berhujah sebaliknya: pengunduran dasar tarif Rumah Putih akan mengalihkan semula tumpuan pelabur kepada perbezaan dasar monetari dan jurang pertumbuhan ekonomi.

Dengan jangkaan bahawa Rizab Persekutuan akan mengekalkan kadar faedah tinggi sekurang-kurangnya sehingga September, manakala Bank Pusat Eropah berkemungkinan mula menurunkan kadar tidak lama lagi, EUR/USD seharusnya menyusut menurut logik ini. Ya, ekonomi Eropah mengatasi AS pada suku pertama, namun ini sebahagian besarnya disebabkan oleh lonjakan awal import ke AS — satu fenomena sementara. Pembalikan yang dijangka pada suku kedua dijangka akan memberi kelebihan semula kepada ekonomi Amerika Syarikat.

Aliran KDNK dan Perbelanjaan Pengguna AS

Namun begitu, anggaran kedua KDNK Amerika Syarikat telah melemahkan teori penurunan yang kelihatan seimbang ini. Ekonomi menguncup sebanyak 0.2%, bukan 0.3% seperti yang dilaporkan sebelum ini. Yang lebih penting, perbelanjaan pengguna hanya meningkat sebanyak 1.2%, berbanding anggaran awal 1.8% — pencapaian paling lemah dalam tempoh hampir dua tahun. Sekiranya tarif telah mula memberi kesan kepada pengguna AS, situasi berkemungkinan merosot dengan pantas.

Pada carta harian EUR/USD, kegagalan pihak penjual untuk menembusi sempadan bawah julat nilai saksama (1.1200–1.1400) menunjukkan kelemahan mereka. Lantunan dari zon sokongan 1.1200–1.1225 telah mencetuskan pembentukan kedudukan beli. Adalah munasabah untuk mengekalkan kedudukan beli ini buat masa sekarang.