Les marchés boursiers mondiaux ont terminé la semaine dernière sur une note positive, affichant de solides gains. L’indice S&P 500 a prolongé sa plus longue série hebdomadaire de hausses depuis décembre 2023, progressant de 0,4 %. Les marchés asiatiques et européens ont également évolué à la hausse, malgré les incertitudes persistantes liées au conflit au Moyen-Orient.

Les dernières séances de bourse ont été marquées par des informations faisant état d’un possible accord entre les États‑Unis et l’Iran, ce qui a accru la volatilité sur les marchés du pétrole et des obligations. Durant le week‑end, alors que les marchés étaient fermés, Trump a déclaré qu’il existait un « alignement significatif » et qu’un accord pour la reprise du trafic maritime à travers le détroit d’Ormuz serait annoncé prochainement. La partie iranienne a également confirmé des avancées dans les discussions, même si des divergences importantes subsistent au sujet du programme nucléaire iranien et de la levée des sanctions. L’Iran devrait reprendre ses activités au port de Siam en échange de la levée par les États‑Unis du blocus naval. Des sources des deux côtés soulignent qu’il s’agit d’un accord‑cadre qui ne traite pas des programmes nucléaire ou balistique de l’Iran. Le secrétaire d’État Rubio et le président Trump ont fait preuve de prudence, insistant sur le fait qu’« on ne conclut pas un accord nucléaire en 72 heures sur un coin de table » et que les États‑Unis « ne se précipiteront pas pour conclure un accord ».

Si cette tendance à la désescalade se poursuit, la demande pour les actifs risqués devrait augmenter et les prix du pétrole pourraient corriger nettement à la baisse. Lundi matin, le Brent s’échangeait sous les 100 dollars le baril pour la première fois en deux semaines. Sur fond de baisse des prix du pétrole, la paire EUR/USD a ouvert en hausse et les contrats à terme sur les obligations allemandes se sont négociés avec des rendements plus faibles.

En mai, l’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan est tombé à un niveau record de 44,8 points. Les ménages sont de plus en plus inquiets des effets inflationnistes du conflit au Moyen-Orient. Un facteur clé de cette baisse semble être la hausse des prix de l’énergie : le prix de l’essence aux États‑Unis a bondi à 4,55 $ par gallon, soit une hausse de 53 % depuis la fin février.

Christopher Waller, membre du Federal Reserve Board, qui plaidait auparavant pour une baisse des taux d’intérêt — estimant que les pressions inflationnistes liées aux droits de douane sur le commerce seraient temporaires — a désormais revu sa position. Il a déclaré que la montée des risques inflationnistes liés au conflit avec l’Iran remet en cause la pertinence de nouvelles baisses de taux. À ses yeux, la Fed devrait maintenir les taux à leurs niveaux actuels dans un avenir prévisible et se tenir prête à les relever si l’inflation reste élevée. Les déclarations de Waller ont déjà eu un impact sensible sur les anticipations de marché. D’ici décembre de cette année, une hausse de taux de 25 points de base est désormais entièrement intégrée dans les cours, alors qu’au début de la séance, cette probabilité n’était que de 18 points de base, et une deuxième hausse pourrait intervenir dès mars 2027.

Nous sommes enclins à penser que les prévisions de nouvel affaiblissement du dollar seront révisées. Un accord probable avec l’Iran déclencherait une forte hausse de la demande d’actifs risqués et entraînerait un recul de l’indice du dollar, mais à plus long terme, le billet vert a davantage de chances de poursuivre son appréciation.